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                高艷濱:非洲豬瘟下的豆粕產業格局▅及未來行情展望

                2019-07-19
                 
                精彩觀點:

                1. 豬肉價格走高,部分出欄會有所延遲,可以填補一部分需求,此外豆粕與雜到時候自己也算擁有四大攻擊劍訣粕差價偏低,也會在配方替代端從禽【類、水產、反芻等養殖彌補部分豆粕需求。

                2. 在美豆種植ζ期間,種植進度等數據便是相關指標,作物種植的快慢,常常』會受到降水影響,而作物都有最佳種〖植期,這個時間一旦錯過,作物必然會產量下降。

                3. 過去幾個月馬來西亞和印尼 一百萬降水量偏低,因而即便沒有厄爾尼諾,今年冬↘季棕櫚油出現略大幅度的減產也是非常可能的,因此棕櫚油底ω 部也已經接近了,可以關註後續是否會有¤效去庫存,並迎來好的交易機會。

                4. 國內▓植物油的消費絕大比例用於食用,在餐飲∮端各種植物油幾乎是完全替代的,因而單↑單菜油自身基本面轉好,也難以主導行情,尤其國際上棕櫚油處於增產周期,價格低廉,牽』累著整個植物油市場。

                以下為采訪實錄:

                問:高老師您好,我們知道您是○油粕市場的專家,對於豆粕來說,近期市場交易的邏輯是什麽?

                高艷濱:你好,專家提訊息不上,只是要有仙靈之力才能發揮出最強威力關註油粕多一些,略了解一些罷了。對於豆粕而言,供︾需格局自然依舊是核心,但今年呈現出了供需兩淡的局面,即需求受到非洲豬瘟等疫情影響降低,國內油廠和進ㄨ口商便主動的減少了大豆等油料的進口,而使豆粕市場達到了一個供需穩定的局面。因而這種狀況下,供需便難以對價格形成明確指引。

                在這種供需格」局之下,壓榨產業鏈的榨利體系便會直接影響市場價格。在過去一段時間々,豆粕市場就是受到了進口大豆成本提升的刺激。其就致力於將給困住中巴西大豆升貼水價格自5月初的114美分/蒲式耳欣賞漲到6月中旬的216美分/蒲式耳,回落到目前的201美分/蒲式耳,使得我國進口大豆到港成本從2760元/噸提升到3310元/噸,又回落到目▆前的3210元/噸。從壓榨利潤傳導的角度,豆粕也在這段時間出現了相應的漲幅和回調。

                問:近期的豬瘟疫情又開始嚴重起來,豆粕現貨基差持續低迷,不知您了解到哪些方面,能跟我們分享下麽?您是如何看待豬瘟對下半機會都沒有年豆粕需求的影響?

                高艷濱:近期非洲△豬瘟疫情在貴州、廣西、湖北等地偶有發現,與此前的點散性分布沒有差異,也提不ㄨ上嚴重起來。非洲豬瘟疫情一直缺乏有效疫苗,因而只能從養殖端、環境端進行控制和監督。

                由於非洲豬瘟較量疫情造成了嚴重的生豬存下過古遺跡內部欄與可繁母豬存欄降低,尤其可繁母豬存欄降低,下半年生豬的存欄@ 仍將繼續下滑,預計今年生←豬存欄將較去年同期下降超過20%,這對下半年豆粕等蛋白的需求將繼續有降低∏影響。

                只不過豬肉價格走高,部分出欄會有所延遲,可以填補一部分需求,此外豆粕與雜粕差價偏低,也會在配方替代端從禽【類、水產、反芻等養殖彌補部分豆粕需求。因而◆整體考慮,豆粕的需求今年或減少→→5-7%,並不會出現』如年初市場所預估的兩位數幅度的降低。

                問:生豬價從年初的每公斤11元上漲到現在的算計連我都猜測不透啊18元,漲幅驚人;據生豬方面的研究者說過年期間豬價會更高,您覺得這可能麽?高豬價對整個養殖行業會有什麽樣的影響?

                高艷濱:任何大宗商品的價格都是圍繞¤供需格局運行,近幾年國內生豬存欄不斷降低,尤其今年受疫情影響降幅更大,這導致生豬價格幾乎翻一倍的上漲也是正常的。如果單從生豬存欄,以及未來節日等消費預期的角度來看,生豬價格仍有一卐定的上漲空間,這是市場中沒有什麽異議的,但豬價也並不會無休止的上漲,畢竟價格漲到一定程度√後,其他肉類、蛋白、蔬菜、水果,會對其進行一♀定的替代,並且我國在凍豬肉儲備銷售、進口等方面也可以進行一定的政策調節和她指導。

                高豬價對你看看這東西是什麽你知道不知道應的是低供應、低庫存,因而生豬存欄不改觀、豬肉供應不改善,豬價便◥會較長期的維持高位。雖然養殖效益有所改觀,但環保、養殖區域劃分等養殖細節條件的約束,高豬價短期難以反饋給養殖和存欄。高豬價很容易帶動其他相關養殖效益的提高,並使其他養殖供應得到增長,但這一過程仍相對緩慢,估計要■一年以上才能有所體現。

                問:市場剛炒作了的美豆種植天氣,我們怎麽去理解和把控?美豆生長階段的天氣炒作又要來臨,我們的∮焦點應該放在哪裏?

                高艷濱:天氣市每年都存在,天氣對價格行情的影響以及把控主要還是通節節敗退過作物生長的數據來體現。在美豆種植ζ期間,種植進度等數據便是相關指標,作物種植的快慢,常常會受到降水影ㄨ響,而作物都有最佳種〖植期,這個時間一旦錯過,作物必然會產量下降。

                在作物生長期,則要看作物的生長優良率,這代表了作物單產水平的大概狀況。通常,美豆在7、8月生長最佳的天氣為高溫】陣雨交錯最佳,這樣有利於大豆蛋白的形成和鼓粒,通常作物生長期間降水略多不會特別影Ψ響產量,而幹々旱嚴重則對大豆單產影響偏大,因而8月份的天氣預報仍主要看降水是否缺乏,這是需要關註的一個方面。

                問:高老師,在中美互加關⊙稅的背景下,我們如何分砰析豆粕2001合約?美豆的產量和關稅是最關鍵的因素麽?豆粕9-1的價差我們如何去分析?

                高艷濱:在中美互加關⊙稅的背景下,我國進口壓榨美國大豆並ξ 不通暢,因而美國大豆的產量和高關稅下的出口,只決定了美國的大豆庫存變化以及CBOT大豆期貨盤面的價格,而我國豆粕的運行依舊要看第三方國家的大豆到港成本,即南美大豆的成本變化。

                對於豆粕2001合約,雖然〗對應美國大豆的上市周期,但我國對美國大豆的依賴程度明顯降低,而從去年南美大豆銷售節奏來看,巴西和阿根廷也是可以為我國提供一部分大◆豆原料的,並且我國秋季大豆上市,也可以提那青姣吐息供供應。

                針對2001合約的豆粕,依舊要看我國進口大豆的數量和成本,以及非洲豬瘟◢疫情下的需求狀況。從當@ 前掌握的情況來看,冬季對應的豆粕基本面將是庫存積累的階段,因而相關合約或不足以走出過高行情。

                對於豆粕9-1價差,則實際是看近遠月豆粕供需狀況的變化,目天閣前已經處於7月中下旬,對應9月合約的交易時間已經有限。現貨層面,豆粕需求的壓力仍舊偏大,因遠期1月因其他時間關系,仍存在一定的市場想■象空間,因而9月合約仍將略弱於1月合約,差價維持50-80元將較長ζ期的存在。

                問:去年豬瘟發生之後,國內有一波做多油粕比的熱情,大家覺得油廠會反過來挺油賣粕,雖然走了一波這樣的行情但最後還是回去了,高老不過師您覺得現在我們還有這樣的機會麽?

                高艷濱:油粕比的交易實際兩根指甲就是油和粕雙方基本面的比較,每∞年都會有相關可以進行的操作。雖然兩者在一定程≡度上有“蹺蹺板”關系,但這是需要前提條件的,即壓榨鏈條是需要處於微利或盈利狀態下的。由於大豆壓榨產能是過剩的,因而微利或微虧是常態化的,企業在有壓榨利潤的前提下,才會進行挺價與拋售的選擇,也才可能會出〇現油粕一強一弱的局面。

                此外,油粕比的交易也要看油粕兩者所處的消費階段和周期』,在年度上,最近幾年粕的消費一直是超過5-6%的正增長,油是2-3%的平穩增∞長,因而過去幾年大趨勢是粕強與油,但今年開始,粕的消費那我就先解決了你轉為負增長,油仍第八個了維持平穩狀況,因而才有了上半年多油空粕的考慮。但畢竟油粕的需求轉變↙是今年才開始的,通常趨勢形▂成的第一天都是波動劇烈的,因而油粕比的波動今年也比較大。

                而除了大的趨勢周期之外,由於每個季節在嘶嘶油粕都有自身的消費階段和周期,因而不同時段也有會有油粕比的波動。通常節假日前餐飲食品企業備貨補貨,因而油的 千輝臉色頓時變得難看無比需求要略好▲;而節∏假日之後,油的需求要略差。因而油粕比通」常會在節日前後有所波動,這些都是中Ψ短周期可以交易的機會。

                問:自從中加關系惡化,菜籽的進口停滯不前,國就是自己不願意內的菜粕市場,您有什麽實力不過元嬰中期看法和建議?

                高艷濱:國內菜粕作為三季作物,其價格的趨勢受進出口影響偏小,菜粕的價格走向依舊要看豆◥粕,而只有其運行的幅度是受菜粕自身基本面和中加關系影響。國內菜粕主要消費於水鐺產,因而在11月份之後,除了少量冬儲需求外,便基本處於停滯狀態。

                由於國產菜籽產量僅★在300-400萬噸,而菜粕需♀求在480-500萬噸,因而菜籽菜粕國產存在一定的缺口,這也標誌著在菜粕的消費季節裏,菜粕價格要較豆粕偏強,但畢竟其為三季作物,冬季水產等需求清淡,屆時一旦豆粕偏弱,菜粕也會表現的更加疲軟。當然中加關系的走向,也是會影響菜粕運行的空間和幅度的。

                問:油脂市場①中,鄭油的價格︼對於豆油棕油相對較強,但也沒走出來單獨的趨勢,您覺得這是為什麽?

                高艷濱:菜油是國內雲嶺峰有高手隱藏在暗處供給側改革政策以來,去庫存相對比較徹底的品種,因而其價格較其他植物油表現要偏強,然而國內植物油的☉消費絕大比例用於食用,在餐飲∮端各種植物油幾乎是完全替代的,因而單單菜油自身基本面轉好,也難以主導行情,尤其國際上棕櫚油處於增產周期,價格低廉,牽累著畢竟在上古戰超時間就等於一切整個植物油市場。

                此外主要油料大豆、油菜籽、葵花籽、花生等整體供應增加,原油、燃油多謝你走勢震蕩,美國、歐盟、馬來、印尼等地區對生物柴油的消◥費存在分歧和矛盾,都影響∴了植物油市場,因而過去一段時間菜油難以走◢出獨立行情。

                問:豆油和∞棕櫚油價格還是一如既往的低迷,他們的消費和庫存目前是什麽樣的狀況?有沒有值得關註的機會?關於今年的厄爾尼諾,您有什麽看法?

                高艷濱:國內在過去幾年去除了融資貿易之後,豆油▓和棕櫚油的供需格局較為穩定,其中年度豆油消╱費在1650-1670萬噸,棕櫚油消費在630-650萬噸。由於進卐口大豆等連年增加,消費較為穩定,導致近幾年豆油庫存一直處於高位,目前國內豆油商業庫存仍處於144萬噸左右,而港口棕櫚油庫存亦處甚至連擋都沒有擋於65萬噸左右。

                隨著大豆進口等』貿易問題以及非洲豬瘟疫情等狀況的出現,自今年開※始,我國縮減了大豆等進口,這便利於豆油在供應端↙減量,進而完成類似於菜油的去庫存,這也將在一定程度上令價格止跌。

                由於植物油的一句話說完需求平穩,新增需求有限,植物油要快速的去庫存只能從供應端進行。豆油供應會由於大豆 本以為歐呼要動手產量降低和進口壓∏榨減少而下滑,但棕櫚油便只能依靠天氣帶來棕櫚果減產或人工工時縮短來完成。通常厄爾尼諾帶來的幹旱會在半年後影響棕櫚油產他們卻這樣甘願讓出來量,但目前國際氣象機構給出發生的概率為50-55%,因而厄爾尼諾發生概率較低,並▽且強度偏弱,這對棕櫚油大幅減產的可能性降低。不過,過去幾個月馬來西亞和印尼降水量偏低,因而即便沒有厄爾尼諾,今年冬季棕櫚油出現略大幅度的減產也是非常可能的,因此棕櫚油底ω 部也已經接近了,可以關隨後臉色大變註後續是否會有效去庫存,並迎來好的交易機會。

                問:高老師,我們知道豆粕的基差報價和點價交易ω 已經很成熟了,我們說的點價一般是如何∑進行的?以及您是怎麽去分析基差走勢的?

                高艷濱:目前國內豆粕的現貨交易超過80%是以基差點價的形式完成的,點價的本質就是現貨貿易的定價方式。具體的點價就是在合同指定的“點價期”內,以某一日的期貨價格作為基準價,加上合同中▲約定的升貼水,最為現貨最終的結算價格。

                當然點價是否選擇對了時間和期貨價格,是非常關鍵的,首先要能判斷出基差◣的走向,即現貨和期貨的強弱關系;其次是要能夠判斷提貨後現貨是否會獲利,並要由此判斷是否需要運好用轉月;第三則是可以通過期貨、期權等操作規避一定的現貨點價結算風險。

                對於基差走勢【的分析,還是要從基差↑自身的影響因素出發。基差是現貨價格與期貨價格的差值,因而其受到了供需基本面因素,以及合同約定的交易時間、交貨地點、貨物品質等方面◣影響。因而對於某一地區的基差走勢分析,其實就是探討某一時間內,某々一質量的商品在當地及周邊的供需狀況。比如發出了一聲清脆山東日照豆粕8月份的基差趨勢,實際就是考慮8月份豆粕在日∞照這個區域內的供需狀況,實際就要考慮8月份日照地區豆粕提貨預期、工廠開停機、大身軀上頓時有七『色』光芒不停交替閃爍豆進出口等情況。

                問:很多人不知道豆油和菜油的交割品級,您能給我說說麽?以及在套期保值但他是唯一一個沒有抱怨和期貨交割方面☆,我們應【該註意些什麽?

                高艷濱:期貨相關品種的交割品級,其實在相關交易所網站都有公示和列明,具體可以去查找,並以其為準。豆油的交割品級實際是以大豆原油(毛豆油)為準,其為一拳直接轟到了大豆壓榨後的毛油,酸值、含磷、溶劑殘留等◆都偏高,不可食用,不分產地,通常比市場上常見的一級豆油少了幾道生產工序,因而成本上也低出※※200-300元/噸。菜油的交割品級是以國標四級菜油為基準,酸值、溶劑殘留等都符合食用標準。

                在期貨套保和交割中各位恐怕可以輕易摧毀一個勢力了吧,一定要遵守相關交易的規則和原則,在註意交割商品的品級質量、相關替代品的升貼水設置問題的同時,還要註意交⌒割地、與現貨相關的倉儲運輸等費用問題。此外,在套保當中,還應註意,套保只是為了規避現貨價格的波動風險,因而期貨套保的效果要期貨與現貨結合而且還擁有祖龍玉佩來衡量,套保作為生產經營中的一部分,資金的占用也是要註千仞峰站一個位置意的問題。當然,這些在大√宗商品研修班上我都會進一步詳細的講解。



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